România trebuie să acorde o atenție sporită refinanțării datoriei publice, nu doar reducerii deficitului bugetar, în condițiile în care necesarul brut de finanțare pentru acest an se ridică la aproximativ 278,5 miliarde de lei, a avertizat luni Cristian Popa, membru în Consiliul de Administrație al Băncii Naționale a României (BNR), la conferința Banking Forum 2026, organizată de publicația Financial Intelligence.

'Consolidarea fiscală rămâne cheie, este critică, însă trebuie să extindem această discuție. Despre consolidarea fiscală se vorbește mult, de aceea trebuie să extindem discuția. Nu numai atingerea țintei de deficit, dar și asigurarea finanțării deficitului și a datoriei publice sunt importante și aici vreau să trag astăzi un semnal de alarmă: avem deficite ce trebuie finanțate, dar avem și o datorie publică ce trebuie iar refinanțată. România nu mai are o datorie publică mică, ea trebuie continuu refinanțată. Avem tendința să ne uităm la deficit ca la o chestiune contabilă. Ea nu e doar contabilă, e și de cash-flow, nu e doar o cifră, e o cifră care are bani în spate, fluxul de capital care circulă zilnic pe la Ministerul de Finanțe. Iar marea greșeală este să ne gândim doar la finanțarea deficitului', a declarat Cristian Popa.

Acesta a atras atenția că, pe lângă deficitul bugetar, România trebuie să refinanțeze anual și împrumuturile ajunse la scadență.

'Este o capcană în care, iar spunem, in plain sight, vorbim de cifra de 6% deficit, dar uităm să vorbim de cifra de 7-8% datorie publică ce maturizează, ce trebuie refinanțată, 7% din PIB. Și avem o datorie publică ce trebuie rostogolită, o datorie publică ce nu mai este mică. Și am două exemple recente, două cifre pe care eu cred că sunt grăitoare. În luna septembrie am avut o scadență de 2,5 miliarde euro, eurobonduri ajunse la maturitate, împrumuturi care trebuie finanțate cu alte împrumuturi. Asta este situația, ne împrumutăm ca să plătim datorii mai vechi', a explicat reprezentantul BNR.

Potrivit acestuia, utilizarea temporară a rezervelor internaționale pentru plata datoriei poate avea consecințe asupra încrederii investitorilor și cursului de schimb.

'De aceea noi la BNR am și menționat în comunicatul din septembrie de rezerve și am comentat foarte clar, și citez: 'plăți de rate și dobânzi în contul datoriei publice denominate în valută, aproximativ 2.684 milioane euro'. Deci 2,7 miliarde euro au ieșit din rezerva internațională în luna septembrie, s-au văzut în scăderea rezervei internaționale, au apărut ieșiri de capital, cu aceeași consecință au apărut și presiuni pe curs. Ce vreau să spun este că temporar poți face această refinanțare a datoriei publice din rezerva internațională, dar dacă diferențele în timp sunt mari, scade rezerva, apare lipsa de încredere, apare neîncrederea și se văd presiuni pe curs, deci sunt costuri', a subliniat Popa.

El a precizat că BNR sprijină Ministerul Finanțelor în eforturile de finanțare a deficitului și de refinanțare a datoriei publice, dar a avertizat că menținerea încrederii investitorilor devine tot mai dificilă.

'Nu e de glumă, trebuie să discutăm mai mult, nu doar despre deficit, ci și de datoria publică, trebuie să discutăm mai mult despre credibilitate în fața investitorilor internaționali. Eu personal mă întâlnesc cu foarte mulți, e greu, devine din ce în ce mai greu să îi convingem, să fim credibili, să le menținem încrederea. Nu e vorba că s-a depășit momentul cu agențiile de rating, nici acolo nu e o bătălie complet încheiată. Trebuie să ne atingem în continuare țintele asumate și asta este o realizare, faptul că ne-au menținut ratingul de investment grade, însă provocările rămân ridicate și nu sunt legate doar de deficit', a afirmat Cristian Popa.

În acest context, oficialul BNR a insistat asupra necesității continuării consolidării fiscale și a moderației în privința cheltuielilor bugetare din 2027.

'Avem uneori impresia că este un sprint. Cred că este un maraton, cu siguranță nu este sprint, suntem abia la jumătatea maratonului. Deficitul s-a redus de la peste 9%, undeva la 6% anul acesta, însă este imperios necesar să nu ne împotmolim aici cu consolidarea fiscală. Este necesar să nu exagerăm cu creșterea cheltuielilor în bugetul anului viitor, trebuie moderație, și când vorbim de pensii, și când vorbim de salarii, și când vorbim în general de cheltuieli. Însă la fel de important este să avem abilitatea de a naviga datoria publică, concomitent cu finanțarea deficitului', a mai spus acesta.

Popa a oferit și exemplul unei scadențe importante în lei, înregistrate la sfârșitul lunii octombrie.

'Am mai avut acum cinci zile, patru zile lucrătoare, și o scadență mare în lei, 15 miliarde de lei, a ajuns la maturitate pe 28 octombrie, 0,75% din PIB. S-au găsit banii, momentul a fost depășit, însă aceste aspecte cred că trebuie menționate mai mult în discursul public, trebuie conștientizate. 15 miliarde de maturitate într-o lună în care ținta de împrumuturi, de emisiuni de titluri de stat, a fost de 8 miliarde. Cred că trebuie conștientizate aceste aspecte, atât de public, cât și de politicieni, de decidenți. Suntem alături de colegii de la Finanțe, însă întreg spectrul de decidenți trebuie să fie alături, să înțeleagă importanța subiectului. Datoria noastră la Banca Națională este să spunem aceste lucruri', a adăugat el.

Reprezentantul BNR a prezentat și structura necesarului brut de finanțare a României în 2026.

'Finanțarea datoriei, atât interne, cât și externe, este prioritate zero și trebuie să o tratăm cu atenție. Și v-aș mai da o cifră: 278 de miliarde de lei necesar brut de finanțare a României pe anul acesta, care vine din două locuri: 6,2% din PIB ținta de deficit, 127 de miliarde de lei, dar refinanțarea datoriei, 150 de miliarde de lei. Deci necesarul de bani pe care trebuie să îi împrumutăm merge mai degrabă la plata datoriilor din spate', a explicat Cristian Popa.

Acesta a avertizat și asupra riscurilor generate de contextul internațional, în care cererea de capital este în creștere.

'Vă aduc aminte că în anul 2008 am trăit o criză de balanță de plăți cu doar 20% datorie publică din PIB. Nu zic că asta urmează, Doamne ferește, nu suntem acolo, însă trebuie să fim vigilenți. Contextul internațional nu ne ajută, toate țările au deficite mari, iar de la savings glut, de la un exces de economisire, balanța trece fix în partea cealaltă. Trăim un boom al investițiilor, investiții în inteligență artificială, în centre de date, costuri mai mari cu dobânzile, care și ele trebuie finanțate de multe ori tot prin împrumuturi, costurile de înarmare. Lumea în care trăim pare că are nevoie mare de capital și ne prinde într-o perioadă în care și noi, ca țară, avem o foarte mare nevoie de capital', a afirmat oficialul BNR.

În încheierea avertismentelor sale, Popa a invocat o observație a economistului Rudi Dornbusch referitoare la apariția crizelor.

'Ca să închid, și mă repet, trebuie să vorbim mai mult despre rostogolirea datoriei publice. Există în economie o lege, legea lui Dornbusch, care spune în felul următor: 'Crizele durează mai mult până să apară decât îți poți imagina, dar, când sosesc, se întâmplă mai repede decât îți poți imagina'. Deci trebuie să avem această perspectivă, să fim pregătiți', a conchis Cristian Popa. AGERPRES/(AS - redactor: George Bănciulea, editor: Mariana Nica, editor online: Ada Vîlceanu)